来源：诺安理财狮
美国CPI数据超预期，降息预期回落，通胀及减产预期推升铜价，欧佩克减产使油价回升，全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数上涨1.21%）>股票（MSCI全球股票指数下跌0.48%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌1.29%）。
本周海外股市涨跌不一。中国股市领跑其他市场，沪深300指数和恒生指数分别上涨0.71%和2.25%。表现其次为欧洲股市，法国CAC40、英国富时100和德国DAX指数分别上涨1.70%、0.88%和0.69%。美国股市本周收跌，标普500指数和纳斯达克指数下跌0.13%和0.70%。其中主要市场中，俄罗斯、巴西、印度代表股指收跌；日本日经225指数下跌2.47%，在全球重要股指中表现垫底，或受日央行加息预期影响。新兴市场由于中国股市上涨，因此本周新兴市场股市表现好于发达市场股市。从行业表现看，全球股市中能源行业领涨，电信业务、原材料和日常消费品录得小幅上涨，其他行业下跌，医疗保健和信息科技拖累。债券市场方面，主要国家债券收益率上涨。美国十年期国债收益率上行20.8bp至4.306%，欧洲国家十年期国债收益率上行7~16bp不等，瑞典、德国、英国涨幅相对明显，目前英国十年期国债收益率为4.096%，为欧洲国家中最高水平；亚太市场方面澳大利亚和新西兰分别上涨18.1bp和10.5bp至4.129%和4.629%。商品市场方面，能源商品价格再度上行，原油价格上涨近4%，成品油涨幅更高；金属中，铁矿石和螺纹钢价格下跌，黄金下跌1.06%，白银上涨3.6%，铜价上涨5.74%创新高，铜价或受美国超预期通胀及减产预期推动。汇率方面，美元指数持续回升至103.432，主要货币对美元贬值，日元、新西兰元贬幅居前。
经济数据方面，本周公布美国2月价格数据。CPI同比增3.2%，高于预期和前值3.1%，环比0.4%，与预期持平，高于前值0.3%；除食品和能源外的核心CPI同比增3.8%，高于预期3.7%、低于前值3.9%，核心CPI环比0.4%，与前值持平、高于预期0.3%。从环比数据看，二月能源项环比上涨2.3%，主要有汽车燃料价格上涨影响；能源项环比基本持平；核心服务项环比涨幅0.5%，主要受交通运输服务、房屋租金服务支撑。除CPI外，本周亦公布2月PPI数据，PPI同比1.6%，高于预期1.2%，环比0.6%，高于预期0.3%。本周随着美国对6月会议降息概率预期从86.3%下降至61.2%。日本方面，2023年四季度GDP经季调季环比为0.1%，低于预期0.3%，年化为0.4%，低于预期1.1%，数据较之前上修，日本经济避免陷入衰退。数据亦印证日本央行的观点，日本经济继续温和复苏，企业投资意愿增加。关注度较高的日本工资谈判本周五出初步结果，日本最大工会Rengo争取到的年度工资涨幅达到5.28%，高于前一年的3.8%，更创下30年来最大涨幅。日本经济有望进入工资与物价的良性循环，日本或将于今年结束负利率政策。
QDII基金近期观点：
·诺安油气能源基金：
本周国际油价上涨，布伦特远期期货上涨3.97%至85.34美元/桶，WTI原油期货价格上涨3.88%至81.04美元/桶。标普能源指数主要受油价上涨带动，周度表现为+3.76%。
根据美国能源信息署（EIA）数据，截至3月8日当周美国原油产量为1310万桶/天，较前值减少10万桶/天。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织2024年2月原油产量为2882.44万桶/天，较1月2860.95万桶增加21万桶/天；俄罗斯2月原油产量较1月减少2.8万桶至1046.62万桶/天；沙特2月原油产量约增加7千桶/天至929.89万桶/天。
库存方面，美国商业原油库存减少153.6万桶，预期为增加30.67万桶；库欣原油库存减少22万桶；战略原油库存增加59.6万桶至3.62亿桶。美国恢复战略库存补库，从而对油价底部形成支撑。美国商业原油库存和库欣原油库存略低于过去五年库存均值，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，汽油库存减少566.2万桶，减幅大于预期的162万桶，馏分燃油库存增加88.8万桶，降幅均大于市场预期；汽油库存略低于过去五年均值，燃油库存低于过去五年库存均值。
本周欧佩克公告表示，宣布将2023年11月宣布的额外减产延长至今年二季度。从一季度截至目前来看，沙特超额减产、科威特和伊拉克逐渐兑现减产、阿联酋产量降幅较小；伊朗和俄罗斯出现意料外减产。IEA3月报告中预计今年原油需求增速为130万桶/天，较上月报告增加11万桶。下调了2024年的供应预测，现在预计今年的石油供应将增加80万桶/天。IEA预测显示原油市场或面临供应不足的情况。OPEC3月报告则维持今年全球原油需求增速不变，并将非欧佩克供应增长预期从120万桶/天下调至110万桶/天。EIA3月月报上调全球原油增长1万桶/天至143万桶/天，并将2024年布伦特原油价格预期从此前的82.42美元/桶上调至87美元/桶。
目前看原油供给受欧佩克延长减产及地缘政治影响而增长受限，而需求端逐步回暖，炼厂需求或从二季度开始回升，中国经济有望好转，金融条件形成利好，油价的上行空间将逐步打开，建议投资者逢低对原油产品做相关布局。
·诺安全球黄金基金：
国际现货黄金最新价格为2155.90美元/盎司，较上周下跌1.06%。本周VIX指数较上周回落，美债收益率回升至2月水平、美元指数小幅回升。黄金ETF持有量仍处于减持趋势。
美联储最新议息会议表示“如果经济如预期般广泛发展，我们的政策利率很可能已达到本轮紧缩周期的峰值”，我们建议关注未来美联储降息时点和节奏及与市场预期的差别。
近期包括就业数据、消费者信心指数及制造业指标使得我们倾向认为美国经济增长短期仍具韧性，仍不具备启动降息条件，美联储亦表示3月降息并非基准情形，美国长端利率目前看难言开始下行趋势，仍将反复。另外未来美国财政部的发债节奏以及市场需求也将影响美债收益率走势。未来看，我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，持续发生的地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。
·诺安全球收益不动产：
本周富时发达市场REITs指数表现为下跌2.41%，表现落后于发达市场股票。按地区表现看，亚太>西欧>北美；分行业看，各行业REITs均下跌，特种REITs为主要拖累行业，其次为工业REITs；住宅、零售、医疗REITs表现相对较好。
往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。
从REITs公司2023年四季度业绩看，酒店及娱乐、特种、零售类REITs业绩相对好于市场预期。未来看市场相对看好特种、零售、医疗REITs业绩增速。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。
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